短期回调还是科技退潮？云计算ETF（159890）重挫6.25%，机构研判：受益于业绩及AI双重催化的主题或成下阶段方向

2月最后一个交易日，三大股指迎节后最大幅度调整，沪指跌1.98%，深证成指跌2.89%，创业板指跌3.82%，沪深北三市合计成交19060亿元。

盘面上，机器人、半导体、CPO概念大幅下挫，半导体、汽车、保险、医药全线收绿，仅石油、酿酒板块逆市上扬。

ETF方面，云计算ETF（159890）早盘低开低走，午后跌幅扩大，尾盘收跌6.25%，成交额近9500万元。成份股方面，受算力一体机提振恒为科技涨停，其余成份股悉数收绿，金山办公跌近2%，科大讯飞、太极股份、拓维信息、宝信软件等跌近5%。

从近期市场情况看，“科技跌”或是资金畏高及博弈资金止盈的结果。事实上，自去年10月以来，机构投资者和活跃的交易性资金一直对股市存在明显的分歧，机构投资者相对更关注盈利和政策效果，整体略偏谨慎；而交易性资金更关注交易量和局部主题热点的连续性，整体更为乐观。

算力细分板块看，自2月以来算力连续上行，短期确实存在止盈压力，不过资金面上云计算ETF（159890）近12日连续净申购额为2.5亿元，从近一段时间的资金流向看，算力或仍为资金关注的焦点方向之一。科技板块的回调可能并非趋弱信号，反而创造了一定的加仓空间，或有利于反弹行情的开启。

渤海证券指出，A股市场近期波动加大，一方面题材端累计涨幅已经较大，兑现风险上升；另一方面，以两会为主线的政策题材仍在酝酿。展望来看，下周即将进入两会阶段，政策预期的兑现情况将影响行情的发展。此外，部分1、2月份的合并基本面数据也将逐步揭晓，令基本面的影响逐渐提升。

总的来看，该机构认为，业绩真空期已进入后程，市场未来的表现将需更多关注基本面及政策的推动。行业配置方面，可关注：1）国内AI大模型实现低成本高性能有望推动AI应用进一步发展以及机器人领域有望迎来量产催化下的TMT板块和机械设备行业；2）两会将确认促消费政策力度下，消费板块的政策博弈性机会；3）具备防御属性叠加有望迎来险资增配过程的红利板块。

银河证券表示，3月将进入年报披露高峰期，也是业绩预期的投资窗口期，业绩超预期的个股有望迎来估值修复，带来结构性行情。受益于政策利好+业绩超预期+受益于科技催化的主题或成为春季行情下阶段的主要方向。

着眼算力板块，中信建投TMT首席分析师武超则最新分析指出，算力作为新一轮科技革命的底层基础，将持续受益于千行百业的应用需求。大模型规模提升，模型能力持续提升，同时算力需求不断提升，叠加DeepSeek-R1为推理范式带来泛化的可能性，预计各厂商技术探索下算力产业链持续高景气，尤其是推理算力的需求由于本地化部署和应用拉动近期增长趋势非常明显。另外国产算力也是2025年的投资重点，出货量、生态、产品力是决定国产算力的三个重要因素。