运营商CAPEX转向算力侧 东数西算迎发展新机遇

2024年三大运营商营收及净利润稳健增长，CAPEX向算力侧倾斜，资本开支结构性调整。中国移动、联通、电信2024年资本开支分别同比下降8.5%、17%、5.4%，2025年计划继续缩减。算力建设成重点，三大运营商智算规模达29.2EFLOPS、17EFLOPS、21EFLOPS，智算中心加速布局。云业务收入增长显著，天翼云/移动云/联通云分别增17.1%/20.4%/17.1%。风险提示包括政策摩擦、算力商用不及预期等。