微脉IPO暴露智能医疗行业痛点：低市占率、持续亏损与AI含金量争议

微脉向港交所递交招股书，宣称是中国前三大全病程管理服务提供商及最大AI赋能的全病程管理服务提供商。但其2024年市场份额仅0.71%，行业高度分散。近三年营收从5.12亿元增至6.53亿元但持续亏损，经调整EBITDA均为负且依赖费用削减而非盈利改善。AI平台CareAI基于第三方大模型开发，研发投入不足，技术含金量存疑。公司面临41亿估值压力，现金流紧张，存在高额赎回负债风险。多家互联网医疗企业通过不同统计口径争夺行业地位，反映行业整体商业模式未跑通、盈利困难的共性问题。