北新建材净利润Q4暴跌37%，低估值能撑住业绩塌方吗？

北新建材2024年营收258.21亿元同比增长15.14%，但净利润36.47亿元同比仅增3.49%，Q4净利润暴跌37.82%远低于预期。核心问题包括：1. 收购的嘉宝莉涂料因房地产低迷业绩仅完成对赌的81%，拖累整体表现；2. 石膏板业务受行业产能过剩冲击，价格战导致营收下降4.79%；3. 销售费用激增51.84%主因并购整合成本。尽管资产负债表稳健（有息负债仅占4%）、PE估值仅13倍，但股权激励目标要求2025年净利润增长28%压力巨大。