北新建材年报暗藏隐忧：石膏板承压致Q4利润腰斩，并购推高费用拖累盈利

北新建材2024年实现营收258.2亿元，同比增长15.1%，归母净利润36.5亿元，同比仅增3.5%，扣非净利润35.6亿元，增1.8%。单Q4营收54.6亿元（+1.5%），但归母净利润5.0亿元（-34.7%），扣非净利润4.9亿元（-37.8%）。经营性现金流51.3亿元（+8.5%），拟每股派0.865元，股息率3%。石膏板主业受外部需求拖累，收入同比降4.8%，防水卷材逆势增长19.2%，涂料业务因并表嘉宝莉暴涨328%。毛利率稳定但费用率攀升，销售净利率下滑1.4个百分点，主因并购导致费用增加。