敷尔佳业绩持续塌方：重营销轻研发，械字号光环褪去拖累板块

敷尔佳2024年净利润同比下降11.77%，连续两年下滑，2025年一季度营收和净利同比分别下跌26.39%和39.77%。销售费用激增37.09%挤压利润，线上渠道转型滞后，库存增加40.75%反映动销压力。研发费用仅占营收1.73%，远低于同行，叠加监管政策收紧医用敷料属性，企业面临增长与估值双重危机。