多晶硅供需拐点将至，光伏库存周期重塑产业格局

多晶硅供给端因复产和技术改进，Q3单月产出将突破13万吨，成本降至5.2-5.8万元/吨，加速行业洗牌。需求端分布式项目支撑短期组件排产，但欧洲夏休或致订单真空。库存周期方面，Q2去库速度决定价格底部，Q3可能累库。贸易摩擦影响可控，若价格持续低迷将引发产能出清。专家认为2025年供需差收窄至4.5%，建议关注一体化龙头和技术领先企业等待估值修复。