卡游冲刺港股IPO：百亿营收背后的IP依赖与监管危机

卡游更新招股书冲刺港交所，2024年营收达100.57亿元，经调整净利润44.66亿元，但面临多重挑战：1.业务严重依赖非独家授权IP，69个IP中仅1个为自有，授权费用激增，续约风险高；2.销售渠道过度依赖经销商，直营渠道薄弱；3.监管政策收紧限制向未成年人销售，集换式卡牌业务曾暴跌44.6%；4.文具业务占比低且毛利率低，难以支撑增长；5.海外市场面临文化差异和竞争压力。