黄金牛市周期解码：调整规律收窄，货币变革或催生超级行情

兴业研究分析了1968年以来黄金三轮大牛市（1970-1980年涨幅2346%、2001-2011年629%、2018年至今180%）的调整与上涨规律。发现牛市最大调整幅度随市场体量扩大而收窄（从47%降至21%），调整诱因多与美元信用变化、美联储政策及地缘政治相关。当前牛市第5段上涨已持续超410天，未来可能再出现1-2次长上涨波段，且人口老龄化、债务危机及去美元化或延长牛市周期。黄金最终走势取决于全球货币体系重构进程。