美债避险光环褪色，银行板块或迎滞胀与利率双刃剑

美国国债避险属性弱化主要因特朗普'对等关税'政策引发通胀与滞胀风险，叠加美联储货币政策不确定性。关税冲击导致美股下跌与长端美债利率上行并存，期限溢价上升削弱避险功能。结构性因素如外资需求下降、美联储缩表等长期趋势逆转，可能推升利率中枢。滞胀风险或抑制银行风险偏好及贷款质量，但高利率环境或短期提升净息差。