大和证券SMBC株式会社将格林美股票投资评级由原级别下调至'持有'，同步给出目标价6.70元人民币。

雅保一季度锂盐销量环比下降，锂盐净销售额同比降35%，锂价持续下跌；比亚迪4月新能源车销量同比增长21%，但锂价走低叠加需求淡季及关税冲击，碳酸锂价格创低至6.5万元/吨，市场预期仍有下跌空间。格林美作为锂电材料企业，面临成本与需求的双重博弈。

碳酸锂市场供应过剩加剧，价格持续下跌并跌破部分企业成本线，导致锂盐厂减产。储能需求因政策调整和海外订单减弱而下滑，动力市场需求保持增长但不足以抵消整体颓势。国内碳酸锂库存逼近历史高位，成本支撑坍塌，价格下跌趋势未改。格林美作为电池材料生产商，面临原材料价格波动和下游需求疲软的双重压力。

印尼镍价指数（INPI）显示镍生铁、高冰镍及MHP价格均下跌，菲律宾镍矿供应或随雨季结束恢复，电积镍成本可能下降。当前镍豆制硫酸镍成本压力较大，不锈钢产量维持高位但利润分配不均。投资建议认为镍价短期反弹但长期承压，建议做空，风险点包括印尼政策变化。

格林美2025年第一季度机构持仓数据显示，53家机构合计持股8.42亿股，占总股本16.43%。前十大机构持股比例合计下降1.05个百分点至15.20%。公募基金中，7家增持、36家减持，外资方面香港中央结算有限公司减持0.23%。机构持仓呈现明显分歧，减持压力大于增持，外资同步减仓。

印尼镍价指数四月底下跌，镍生铁、高冰镍、MHP价格均走低。印尼提高矿业特许权使用费支撑矿端价格，但菲律宾镍矿供应可能随雨季结束增加。国内电解镍供应维持高位，成本压力上升。需求端不锈钢出口或受益于关税政策，但镍铁高价抑制产量。投资建议称短期镍价反弹但长期过剩趋势不变，需关注供应及政策风险。

格林美4月28日股价下跌1.62%，成交额3.01亿元，总市值311.17亿元。公司是全球最大的镍、钴、钨回收企业，正规划在欧洲建设动力电池回收基地，2026年目标回收量30万吨。2024年营收332亿元、净利润10.2亿元，同比分别增长8.75%和9.19%。技术面显示主力资金净流出，筹码分布分散，股价接近支撑位5.85元。

格林美2024年营收332亿同比增8.75%，净利润10.2亿增9.19%，但四季度营收利润双降。短期债务压力显著，流动比率0.85低于行业水平，全年净利润未达分析师预期15.86亿。毛利率提升但净利率仅4%，ROIC指标4.37%显示资本回报偏弱。公司上市15年累计融资102亿却仅分红14.9亿，当前货币资金仅覆盖16.69%流动负债。

镍供应端中国和印尼产量高位，高冰镍及MHP产能释放加剧过剩压力；成本端矿价上涨推升生产成本至盈亏平衡边缘，印尼特许权使用费或进一步抬升成本，但需求端不锈钢厂减产及三元材料需求下滑导致需求疲软。镍价在成本支撑与供应过剩间博弈，短期震荡运行，若供应格局未改善可能继续下行。

格林美股份有限公司在2025年4月24日召开的第七届董事会第三次会议和第七届监事会第二次会议上，审议通过了关于2024年度计提信用减值损失和资产减值损失的议案。公司对截至2024年12月31日的资产进行全面清查和减值测试，计提信用减值损失119,202,617.72元及资产减值损失80,036,735.03元，合计199,239,352.75元，导致2024年度合并报表利润总额减少199,239,352.75元。

碳酸锂价格持续弱势震荡下行，供应端维持高位过剩，库存持续累库。锂矿商Liontown成本下降，产量增加，下游材料厂采购意愿边际改善但整体需求预期悲观。新能源汽车和电池库存压力显现，储能需求拖累，供应端减产有限，预计5月后矿价继续下跌，需求或面临淡季压力，产业逻辑偏空。

行业信息显示，LG能源退出印尼电池项目可能影响电池供应链布局，宁德时代发布第二代超充电池技术提升行业竞争；碳酸锂价格持续下跌，供需失衡加剧，策略建议看空。格林美作为锂电材料企业，面临锂价下行压力及市场信心不足的挑战。

印尼2025年颁布第19号条例，调整镍矿特权使用费，4月26日实施。新规增加镍矿使用成本，但高品位矿利润仍高于低品位矿。印尼一季度镍产量同比增长18%，但增速放缓，主因政策调整、原料瓶颈及经营压力。湿法项目受配额限制，火法产能主导，全球镍市过剩出清或延缓。镍价短期回调接近尾声，重回12万-13万元区间震荡。

沪镍主力合约上涨0.99%至126030元/吨，不锈钢主力合约微跌0.04%。镍矿短期因印尼PNBP政策及税率上调成本线抬升，现货升水显著，但镍铁报价承压，因不锈钢需求疲软及库存堆积。硫酸镍价格稳定，下游新能源补库支撑需求。镍产品版税政策4月26日落地，产业链成本整体上移，印尼政府与矿商的版税会谈可能影响后续资源议价权。

格林美股东深圳市汇丰源投资有限公司质押6577万股，占总股本1.29%，累计质押占其持股15.19%。公司2024年前三季度营收248.72亿元（同比+22.96%），净利润9.04亿元（同比+65.06%），但第三季度扣非净利润同比下降17.66%，负债率62.84%。

加拿大与美国就汽车关税在世贸组织展开争端磋商，英国推迟混合动力车禁售时间并放宽电动车排放目标，加拿大对美实施对等汽车关税；碳酸锂价格持续下跌，期货盘面破7万元关口，格林美作为碳酸锂相关个股之一，其业务可能受产业链价格波动及国际贸易政策影响。

格林美4月7日股价暴跌10%，创60日新低至5.85元，成交量达117.12万手，成交额6.99亿元。主力资金净流出1.58亿元，游资小幅流入，散户资金净流入1.29亿元。融资余额减少，融券余额增加。该股涉及稀土磁材、新能源汽车等20余个热门概念，但近期仅1家机构给出买入评级。公募基金中，汇添富新能源车LOF为最大持有者，但该基金近一年涨幅仅8.4%，且基金经理过蓓蓓管理的其他基金表现分化。

格林美近期进行史上最大规模高管调整，23位高管职务变动，新增7位高级副总经理，多名海外业务高管晋升。此举反映公司战略重心转向海外市场，尤其在印尼布局镍资源以支持三元前驱体业务。然而，三元电池市占率持续下滑，海外车企转向磷酸铁锂，导致公司面临市场不确定性。格林美近年净利润承压，扣非后出现亏损，押注三元电池路线或成重大风险。

2025年1-2月中国镍湿法中间品进口量同比增50.43%，印尼供应占比超9成，分析师建议做空镍价。格林美作为镍资源回收及新能源材料企业被列在镍相关股票名单中。