关税升级+内需提振，今年消费板块机会很大，说是主线也不为过。所以想跟大家分享一个“恒星+卫星”策略布局消费领域，把握核心赛道长期稳定性的同时捕捉细分赛道的爆发力，希望大家能给些宝贵的意见~

一、策略框架：恒星稳根基，卫星抓弹性

“恒星+卫星”策略的核心在于资产配置的平衡性：

恒星仓位（60%-70%）：选择长期稳健、政策支持的消费核心资产，如$消费ETF(SH510150)$、$食品饮料ETF(SZ159843)$，覆盖白酒、食品、家电等刚需领域，作为组合的压舱石。

卫星仓位（30%-40%）：配置高弹性的周期性与事件驱动型标的，如$畜牧养殖ETF(SH516670)$，受益于猪周期反转预期与关税扰动下的行业集中度提升，增强组合收益弹性。



二、核心配置逻辑：消费复苏+政策红利

中美关税博弈加剧，外需不确定性上升，政策端明确“畅通内循环”方向，消费刺激政策密集出台。例如，白酒龙头贵州茅台启动新一轮回购计划，高端消费韧性凸显；食品饮料行业受益于餐饮复苏与渠道改革，业绩修复预期明确。消费ETF（510150）覆盖沪深300消费龙头，食品饮料ETF（159843）聚焦细分赛道，两者可充分捕捉政策红利。

当前消费板块估值处于历史低位，食品饮料ETF（159843）标的指数PE分位数仅18.34%，性价比显著。机构预测，2025年大众消费品（如休闲零食、啤酒）在低基数效应下有望实现量价齐升，消费ETF的长期配置价值突出。



三、卫星配置逻辑：猪周期反转+关税催化

关税加征加速产能去化，头部企业优势凸显：4月美国对华农产品加征关税，推升饲料成本，中小养殖户加速退出，行业集中度向牧原、温氏等低成本龙头倾斜。据测算，若饲料成本上涨0.5元/公斤，第三梯队养殖企业亏损将扩大至100元/头，而牧原完全成本仅15元/公斤，盈利韧性极强。

畜牧养殖ETF（516670）覆盖养殖、饲料、疫苗全产业链，可对冲单一环节风险，捕捉行业反转红利。搜猪网显示，当前生猪价格在14.5元/公斤低位盘整，能繁母猪存栏量若降至3900万头以下，如果年底猪价突破20元/公斤，畜牧养殖ETF年内弹性空间可达30%以上。

四、动态调整建议

——核心仓位：逢低定投，长期持有

消费ETF（510150）：关注政策面（如消费券发放、减税）与估值修复信号。

食品饮料ETF（159843）：优先布局休闲零食、啤酒等细分赛道，跟踪渠道扩张与新品类渗透率。

——卫星仓位：波段操作，事件驱动

畜牧养殖ETF（516670）：紧盯仔猪价格、饲料销量等先行指标，若仔猪均价跌破550元/头或饲料销量连续下滑，可加仓布局。

作者：三好金融民工

4月16日早盘，旅游ETF（562510）低开高走，盘中一度涨超1%，向上突破5日均线；持仓股九华旅游一度逼近涨停，天目湖、君亭酒店等领涨，景区、航空等板块表现较好。

数据显示，2024年九华旅游实现营收7.64亿元，同比增长5.64%，归母净利润1.86亿元，同比增长6.5%；全年客流实现双位数增长，渗透率提升推动客运业务高增。

旅游ETF跟踪中证旅游主题指数，覆盖旅游景区、航空机场、旅游零售、酒店餐饮等细分领域。在五一假期、免签政策扩容、退税政策优化等多重催化下，有望迎来阶段性行情。

4月16日早盘，国内市场低开回调，盘面上看，离境退税、智能物流、半导体等概念逆市活跃，创业板人工智能ETF华夏（159381）探底回升，截至9：53，跌0.61%，持仓股东土科技、中文在线、蓝色光标等领涨。

中信建投证券近期研报指出，一轮科技革命和产业变革深入发展，全球产业链分工格局深度调整，产业体系自主可控仍然为重点投资方向，同时关税豁免过程中关注英伟达产业链相关投资机会。

低费率创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，布局国内AI硬件+软件主业公司。目前年管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，场内综合费率在可比基金中最低。

4月16日，三大股指低开震荡，盘面上受隔夜海外消息刺激，半导体再度强势崛起。半导体设备ETF（561980）一度涨超1%，截至发文实时涨幅0.92%，成交额超千万元，交投层面维持活跃。

成份股方面，有研新材大涨6.27%，华峰测控、兴森科技涨逾2%，飞凯材料、北方华创、南大光电、雅克科技、华海诚科、长川科技等多股涨幅超1%。

消息面上，隔夜海外再传消息，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。

业内人士分析指出，在关税反制的背景下，美国核心半导体设备、材料或将受到影响，导致上游的半导体设备、材料等进口成本增加，也会提升国内的晶圆厂采购国产设备、材料的意愿，自主可控的大趋势将进一步提速。

东吴证券从宏观角度指出，春节后由中国科技突破引发的估值重塑，并非单纯的技术事件，而是中国创新体系从“单点突破”向“系统进化”转型的缩影。在外部不确定性加剧的情况下，中国始终秉承“以我为主”的宗旨，通过科技突破和产业链完善，稳扎稳打地实现向创新驱动型经济体的转型。在此过程中，资本市场也将持续为科技产业提供稳定的流动性支持，“科特估”有望为中国经济“新旧动能转换”的重定价进一步注入稳定。

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昨日韦尔股份发布2024年年报，报告期内，韦尔股份实现营业收入257.31亿元，同比增长22.41%；归属于上市公司股东的净利润33.23亿元，同比增长498.11%。

年报显示，全球半导体行业迎来复苏，AI（人工智能）推动消费电子需求回暖、汽车智能化加速，行业整体进入上行周期。韦尔股份抓住市场机遇，在高端智能手机市场产品持续导入、汽车智能化渗透加速等因素的驱动下，经营业绩实现明显增长，营业收入规模创历史新高，验证行业或已步入上行周期。

【半导体行业或迎来上行周期】

由点到面，目前半导体设备ETF（561980）前十大成份股基本披露年报，整体看均实现营业首日的同比增长，其中海光信息、拓荆科技营收同比增速均在50%以上。

归母净利角度，6家实现同比增长，占比近7成。其中韦尔股份归母净利同比增498%，海光信息为52.87%，北方华创、华海清科归母净利增长也均在40%以上。



整体看，半导体复苏态势不改，上周SEMI最新报告显示，2024 年全球半导体设备出货金额飙升至 1170 亿美元，相较 2023 年的 1063 亿美元增长 10%。其中，2024年全球前端半导体设备市场实现了显著增长，晶圆加工设备的销售额增长了9%，其它前端细分领域的销售额增长了5%。这一增长主要得益于在先进逻辑、成熟逻辑、先进封装和高带宽存储器（HBM）产能扩张方面的投资增加，以及中国投资的大幅增长。

【贸易摩擦或加速半导体设备国产替代进度】

除了基本面提振，近期关于半导体内外消息较多。4月11日，中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地认定规则的紧急通知”，“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。

关税新政下，美系产品未来价格或将提升，同时出于供应链安全的考虑，国产替代的意愿也会进一步增强，为相对应的国产品类公司带来份额提升机遇，尤其是国内成熟制程产品或将受益于关税新政，份额具有提升空间且行业存在潜在涨价可能。

隔夜海外再传消息，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。

整体看，在关税反制的背景下，美国核心半导体设备、材料或将受到影响，导致上游的半导体设备、材料等进口成本增加，也会提升国内的晶圆厂采购国产设备、材料的意愿，自主可控的大趋势将进一步提速。



半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导指数，该指数主要聚焦40只半导体上游产业链公司，包括设备、材料、及设计等环节，前十大成份股覆盖了北方华创、中微公司、中芯国际、海光信息、韦尔股份、华海清科、拓荆科技、南大光电、长川科技、中科飞测等股，前十大成份股合计权重比约76%。在自主可控+国产替代主旋律下，有望成为投资者布局半导体上游产业链的指数化工具。

关税政策反复持续扰动市场，4月16日港股开盘承压，恒生指数跌近1%，港股科技50ETF（159750）跌1.70%，成份股华虹半导体、中芯国际逆势上涨，阿里巴巴-W跌超3%，腾讯控股、小米集团跌超1%。

资金面上，南向流入幅度加快，且集中买入大型科技股。截至4月15日，南向资金近7日净买入额前三位的个股为腾讯控股、阿里巴巴、小米集团，合计净买入260亿港元，此外，美团、中芯国际、快手等净买入位居前十。



交银国际认为，港股多数板块以内需导向为主。随着外部环境面临不确定性，内需政策预计将进一步加码为港股提供支撑。此外，AI、智驾、机器人等行业的技术升级和进步推动下，后市仍存结构性的主题行情催化。

东莞证券分析认为，从港股结构上来看，港股市场主要集中在科技、金融和消费三个行业，市值占比达到 61.56%，而中下游制造业相对较少，受国际贸易摩擦和关税政策影响有限。特别是港股中的互联网和软件服务类企业，其业务布局深度扎根于中国内地市场。

配置角度，主流机构较为重视“高弹性+高股息”均衡配置，以应对不确定性。

中金认为，有科技叙事支持且对出口敞口较小的互联网科技仍是主线，可与分红资产互相轮动。

交银国际指出，继续看好港股AI及科网板块，AI基础设施供应商、云计算服务商和AI应用相关标的正迎来估值重构窗口，建议重点布局具备技术积累和商业化能力的龙头企业。半导体产业链亦值得关注，尤其是在产业链本地化进程加速背景下，具备进口替代潜力的内地芯片设计企业机会明显。

港股科技50ETF（159750）跟踪中证香港科技指数（CNY）主要覆盖50家市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技公司，行业分布较为广泛，不仅覆盖互联网行业，还纳入了新能源汽车、半导体、医疗器械等高新技术行业。港股科技50ETF（159750）年内份额增幅达295%，获资金较高关注。

昨日A股缩量震荡为主，全天成交额1.11亿元。短期看，市场经历接近一周的修复行情后，市场缩量寻找新的方向。以确定性拥抱不确定性，梳理近期机构观点，普遍看好内需及硬科技量大方向。



银河证券表示，中国权益市场表现值得期待。国内大循环的完备性足以让中国在全球“抗差逻辑”下相对美国具有核心优势。“加征-反制-再加征-再反制”对于权益市场定价造成一定困扰，防御主题表现更优（必选消费、金融等）；中期视角，内需、硬科技仍是主线。



申万认为，A股重拾强势或有三个触发因素：一是外资可能继续流入A股定价中国资产重估。二是“一带一路”国家的城镇化支持外需，国内政策发力和经济转型，消费对内需的支持增强，并落实到中微观数据改善上。三是科技产业趋势的进一步突破。



东吴证券认为，在全球资产的波动加剧的情况下，中国科技板块的稳定性逐步提升。春节后由中国科技突破引发的估值重塑，并非单纯的技术事件，而是中国创新体系从“单点突破”向“系统进化”转型的缩影。在外部不确定性加剧的情况下，中国始终秉承“以我为主”的宗旨，通过科技突破和产业链完善，稳扎稳打地实现向创新驱动型经济体的转型。在此过程中，资本市场也将持续为科技产业提供稳定的流动性支持，“科特估”有望为中国经济“新旧动能转换”的重定价进一步注入稳定。



资金面上，硬科技也正成为资金增仓的主要方向。数据显示，科创综指ETF招商（589770）昨日获4.6亿元资金净申购，5日累计净申购额增至5.2亿元。



资料显示，科创综指对科创板市值覆盖度近97%，对科创板的表征性更强，兼具代表性和可投资性。过往历史表现看，自2020年以来，科创综指在过去5个完整年度中，4个自然年皆跑赢科创50全收益指数，显示出该指数的可投资性或较强。

4月14日以来，在“高切低”效应下，A股行情呈现震荡，大消费板块、食品饮料板块全线上扬。截至4月15日，消费ETF（510150）连续5日获得资金净申购超1.2亿元。

资金面上，据iFind，截至4月14日，主要消费ETF近一个月吸金超30亿元。值得一提的是，北向资金一季度逆势加仓了A股消费板块。

据天风证券，一季度，北向资金主动加仓两类主线之一是科技，二是消费方向，虽然表现较弱，但资金呈现逆势加仓行为，包括社会服务、商贸零售等。

国家信息中心数据显示，2025年Q1线下消费热度指数同比增长14.2%，其中3月同比增长20.0%，比前两个月高出4.7个百分点，线下消费加速回暖。随着各项扩大内需的政策持续加码，消费市场Q1数据表现亮眼。

招商基金首席经济学家李湛表示，在美国关税的冲击下，或需要采取综合措施，支持受影响行业，促进产业升级，扩大内需等措施。

太平洋证券分析，关税政策的不确定性加剧了低位内需板块的情绪修复，食品饮料板块表现相对抗跌，尤其是乳品、零食、调味发酵品等子板块领涨。

消费ETF（510150）紧密追踪消费80指数，由沪市A股中规模大、流动性好的80只主要消费、可选消费股票组成，前十大成份股涵盖了贵州茅台、恒瑞医药、伊利股份、药明康德、海尔智家、赛力斯、福耀玻璃、上汽集团、山西汾酒、海天味业，反映了消费类行业上市公司的整体收益表现。

从当前估值来看，截至4月15日，消费ETF（510150）标的指数的估值（PE-TTM）为22倍，低于近3年以来75%以上的时间，低于近5年以来9成以上的时间。在提振内需大的背景下，投资者或可借道消费ETF（510150）布局消费行业的投资机会。



风险提示：市场有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

招商基金公告，旗下全指现金流ETF（认购代码：563773）定档4月23日-4月30日。作为聚焦“企业真实盈利能力”的指数工具，相关ETF的问世，有望为布局财务健康赛道提供便捷化工具。

1、自由现金流是什么？

自由现金流（Free Cash Flow）是指的是在不危及公司生存与发展的前提下，企业可供分配的最大现金额度，是企业在扣除了所有必要支出后可支配的那部分现金。对于分析企业基本面有以下重要作用：

衡量企业真实盈利能力：净利润受会计政策、折旧方法、存货计价等多种主观因素影响，可能存在一定的操纵空间。而自由现金流基于实际的现金收支，更能体现企业实际创造现金的能力。

评估企业财务健康状况：充裕自由现金流使企业在面对各种经济环境和市场变化时具备更强应对能力，从而穿越经济周期。

预测企业未来发展潜力：企业可以利用自由现金流进行新产品研发、市场拓展、并购重组等活动，从而提升自身核心竞争力。

2、自由现金流策略有何优势？

自由现金流策略更加关注具有真实盈利能力的企业。

由于成分股的选择主要依据自由现金流率（即自由现金流量/企业价值），当分子保持不变时，该指标会随着企业价值的下降而上升，部分优质公司能够以“好价格”在更低位置被纳入指数。

巴菲特强调，“企业价值等于其存续期间自由现金流的折现值”，现金流选股与价值投资高度契合。自由现金流指标相比红利指标更能反映公司基本面的变化，当公司基本面恶化导致股价下行时，自由现金流指标相比股息率更为敏感，单纯基于股息率的筛选容易落入“价值陷阱”，即筛选出那些因股价下跌、市值降低而股息率提高的低质量公司。

3、简要介绍中证自由现金流指数编制方案？

中证全指自由现金流指数（932365.CSI）选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。

样本空间：同中证全指指数的样本空间

选样方法：

行业筛选：从中证一级行业中剔除金融、地产行业

质量筛选：考察自由现金流、企业价值、盈利质量等关键指标

个股筛选：自由现金流率前100

加权方式：自由现金流加权

调仓评率：季度调仓

4、 中证自由现金流指数基本情况如何？

从市值分布来看，自由现金流指数兼顾大市值和适度成长。100家成分股中，市值超千亿的8家公司权重占比达61.7%，90家500亿以下市值成分股权重合计35.7%，机遇优质龙头企业更大权重，同时兼顾中小市值“现金牛”公司。

从权重股来看，前五大成份股分别来自家电、煤炭、石化、食品饮料、交运等不同行业，汇集各行业TOP“现金牛”。



成分股简称 权重（%） 总市值(亿元) 申万一级行业
美的集团 10.79 6013.38 家用电器
中国神华 10.37 7619.58 煤炭
中国海油 10.14 12343.53 石油石化
五粮液 9.31 5098.49 食品饮料
中远海控 6.99 2322.43 交通运输
陕西煤业 6.33 1920.58 煤炭
中国铝业 4.08 1279.81 有色金属
中煤能源 3.70 1331.17 煤炭
中国动力 2.03 490.65 电力设备
云天化 1.80 419.33 基础化工
资料来源： Wind资讯，中证指数有限公司。数据截至2025年3月31日。以上仅为对指数行业分布和权重股的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数行业及其权重将根据市场情况发生变化。

行业层面，集中覆盖现金流创造能力较强的行业。完全剔除金融、地产行业，主要布局煤炭、石油等周期资产，以及家电、食品饮料、交通运输等高质量资产。





资料来源： Wind资讯，中证指数有限公司。数据截至2025年3月31日。图中行业按申万一级行业分类，占比不及2.08%的行业归属于其他。以上仅为对指数行业分布和权重股的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数行业及其权重将根据市场情况发生变化。

5、中证自由现金流指数为何要剔除金融、地产行业？

从股东回报持续性视角分析，单纯依赖权益乘数扩张的回报模式存在周期脆弱性。当企业资产负债结构与宏观周期形成强共振时（金融、地产高杠杆属性），其股东回报的波动性将显著加剧，以地产行业为例，随着地产周期下行，基本面风险不断累积，从而使得股东回报能力也在业绩转向亏损中丧失。

而自由现金流指数通过锚定企业经营活动产生的真实现金流创造能力，实质上构建了穿越周期的价值评估框架——优秀商业模式带来的持续现金流造血功能，不仅能够有效对冲资产负债表波动风险，更为股东回报的可持续性提供了底层支撑。这种基于现金流的评估范式，在剔除非经常性资本运作干扰的同时，更聚焦于企业核心竞争力的本质衡量。

5、 现金流策略和红利策略有何区别？

自由现金流可视为更重视企业盈利质量的分红策略。

红利是企业已经实实在在把钱分红给了投资者，自由现金流可以理解为“未兑现”的分红，也就是企业分红的“基础能力”。

较高的自由现金流，不仅可以加大分红、也可以选择进行回购、甚至进行产能扩张。

因此相对红利策略指数，自由现金流策略指数更体现成长性，拥有更高的估值、更高的增长预期，而红利策略凸显相对的稳健收益特征，拥有相对更高的分红（股息率），两者提供了差异化的投资选择。

主流红利策略指数、现金流策略指数市盈率及股息率对比：



资料来源：Wind，中证指数有限公司。数据截至2025年3月28日。过往业绩仅供参考，并不代表其未来业绩表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数相关信息以中证指数公司最终发布版为准。

7、中证现金流指数历史表现如何？

截至2025年3月31日，中证现金流（全收益)自基日2013年12月31日以来累计涨幅587.53%，年化收益率19.28%，显著优于同期沪深300 (全收益)、中证红利(全收益)表现。

中证现金流（全收益)与沪深300 (全收益)、中证红利 (全收益)历史业绩走势图对比



指数简称 区间年化收益率 年化夏普比率 年化波动率 最大回撤
中证现金流全收益 19.28% 0.91 23.15% -44.06%
300收益 7.33% 0.39 21.74% -46.06%
中证红利全收益 12.99% 0.67 21.04% -45.66%
数据来源：Wind，数据统计自2019年12月31日-2025年3月31日。中证现金流（全收益）近5个完整会计年度涨跌幅分别为13.87%（2020年）、35.53%（2021年）、-2.76%（2022年）、20.75%（2023年）、40.94%（2024年）。

风险提示：中证现金流（全收益）与沪深300(全收益)、中证红利(全收益)、在基日、成分券构成、筛选规则等方面存在不同，仅供参考。过往业绩仅供参考，并不代表其未来业绩表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数相关信息以中证指数公司最终发布版为准。

8、全指现金流ETF（认购代码：563773）分红安排是怎样的？

全指现金流ETF（认购代码：563773）的基金合同约定每月对基金相对业绩比较基准的超额收益率或基金的可供分配利润进行评价，在符合收益分配相关规定的前提下，本基金可每月进行收益分配，符合条件情况下每年可分红12次。

资料来源：基金招募说明书、基金合同，具体以基金法律文件为准。

9、全指现金流ETF（认购代码：563773）费率情况如何？

基金管理费：0.15%/年；基金托管费：0.05%/年

认购/申赎费用：

认购份额（S） 认购费率
S＜50万份 0.8%
50万份≤S＜100万份 0.5%
S≥100万份 每笔1,000元
发售代理机构办理网上现金认购、网下现金认购及网下股票认购时可参照上述费率结构，按照不超过认购份额0.8%的标准收取一定的佣金。

投资人在申购或赎回本基金时，申购赎回代理机构可按照不超过申购或赎回份额0.8%的标准向投资人收取佣金，其中包含证券/期货交易所、登记机构等收取的相关费用。

(注：关于本基金的具体收费等内容请阅读基金管理人官网（网址：http://www.cmfchina.com）刊登的基金合同、招募说明书。）

10、关注现金流策略的意义何在？适合哪些类型投资者？

1）近期估值充分修复下科技题材开始进入震荡阶段，高安全边际的价值股作为底仓配置或将在一定程度上熨平波动；

2）阶段交易层面，价值、质量类资产仍有望承接阶段调整中的避险资金，追求景气的行情中现金流成长也拥有不错的弹性；

3）长期配置层面，现金流选股能够透过高股息的表象，探寻到有持续较高股东回报能力的优质个股，是更重视企业盈利质量的分红策略，适合长期持有。

现金流策略较适合以下类型投资者？

• 希望长期投资、穿越周期的价值偏好投资者

• 需要平衡投资者组合风险的配置型投资者

• 偏好核心资产但想规避金融、地产的投资者

注：基金份额在认购期、成立后的封闭运作期内（开放申赎以届时公告为准）不能赎回或转换转出。中证全指自由现金流指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况做出，今后可能发生改变。本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理贵任。本产品的特定风险详见公司官网https:/www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

恒生医药ETF（159892）持仓股荣昌生物近期持续大涨，消息面来看，其自主研发的创新药泰它西普治疗重症肌无力的III期数据发布，98.1%患者显著改善，具有显著临床意义。

创新药大单品2024年贡献明显，荣昌生物2024年实现营业收入17.1亿元人民币，同比增长58.9%，主要得益于泰它西普和维迪西妥单抗销量的持续增加。

展望后市，4月底即将召开的AACR会议催化事件较为密集，有望进一步提振行业热度。据东吴证券数据，今年有126家中国药企亮相AACR会议，共发布近300项新药研究结果。



其他相关标的：

生物科技ETF（516500）

恒生医药ETF联接（A类：016970，C类：016971）

生物科技ETF联接（A类：017604，C类：017605）