隔夜外部不确定性政策风波继续升级！晚间英伟达表示，应监管需求，其原本为应对之前出口管制设计的H20芯片需要“无限期”申请许可证才可放行，而这一政策的变化将导致公司一季度损失超55亿营收！

消息公布后，英伟达和AMD盘后交易均应声下跌超6%！这一风险加剧，也使得中概股再度承压，上午开盘恒生科技跌超3%，追踪全球中国互联网的中概互联ETF（513220）下跌2.4%。

近期，影响中概互联板块快速修复的因素，除却地缘关系紧张之外，还有2大原因掣肘中概板块的修复情绪。

其一，地缘关系的紧张致使中概退市风波再起。近期市场又有传出让中概退出美股的风声，不过，我认为最后走到这一步的可能性很小。

一方面是因为如果真的要走到这一步，前期还需要多次表决通过，再加上复杂司法程序的打通，这根本不是一两个人的提案就可以撼动的；另一方面，大部分中概股已经实现港美共同上市，即使事件发生对中概的影响依旧有限，反而此事的发生会导致全球资本对美股信心的动摇，明显的伤敌一千自损八百的行径可能再度削弱该事件发生的可能性。

其二，不确定性扰动下，资产避险情绪的提升。随着美债收益率走低和VIX恐慌指数的飙升，不少资金转向黄金等避险资产，中概股作为高波动的科技板块受到连带冲击。



事实上，目前中概的走势早已体现扰动风险的释放。当前中概经过这波调整后，已然快回到年初还未大涨前的位置。从PE上看，目前全球中国互联网指数仅8倍的PE。不管是从长期低吸埋伏来看，还是短期博弈边缘关系转好及超预期政策的落地，当前中概龙头已然再次具备进场配置的价值。

巴菲特早年的时候就说过，别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。当前中概板块正值外围多扰动影响再现黄金坑配置良机，我认为当下正是通过中概互联ETF（513220）低吸中概龙头博弈反弹的好节点。

作者：剑诚笔记

内需板块孱弱了两三年后，2024年开始，在政策加码、经济复苏等buff的支持下，终于逐渐走出“寒冬”，对经济增长的平均贡献率已经增长到超过80%。二级市场上，相关资产也终于重新走进了投资者的视野，甚至在近期外贸遇冷的背景下，其还步入了市场的“C位”。

那么，2025年的内需消费，我们该如何下手呢？

首先，消费板块在政策上，终于推进到了地方。

我国的政策从颁布到落地实行，基本都延续“由上而下”的脉络，也就是上面搭一个顶层设计，后续地方上根据自身“实力”出台详细的细则以落地。

如此前，两会时，上面就提到要将提振消费列为重点任务之首、3月印发了《提振消费专项行动方案》；近期，海南省出台了《海南省提振和扩大消费三年行动方案》、福建省也出台了《文化旅游圈发展规划》。

在一系列紧锣密鼓的政策刺激下，我国消费产业已经度过寒冬期开始回暖，刚刚出台的数据也可证明，数据显示，我国3月社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.36%，1-2月累计同比增速为4%。

其次，估值偏低、基本面韧性强。

消费板块经过此前多年的调整，当前无论估值还是股价，可以说都颇具吸引力，以上证消费80指数、国证食品指数为例，二者当前PE（TTM）分别为22.59倍、21.72倍，仅位于近十年29.94%分位点和7.05%分位点。



业绩上，根据招商证券数据，年报及一季报窗口，消费服务业自由现金流向上拐点有望确认，消费领域改善幅度大。

放眼未来，我国有14亿人口的庞大内需市场，2024年“三新”产业增加值已经占GDP比重超过18%，叠加新兴消费、科技+消费(AI端侧落地、智能驾驶、智慧家居等)等新生消费场景的诞生，未来占比或将继续提高，内需对经济的推动也势必将持续增长，相关受益行业和公司有望迎持续配置机会。

而跟踪消费80指数的消费ETF（510150），对于普通投资者来说，或许就是个不错的配置工具，一方面， 其跟踪的均是与我们生活息息相关的大消费龙头，还包括了医药领域的企业，配置较为均衡；另一方面，在外贸影响下，其或许还能充当其它行业板块的风险对冲资产。

当然，如果大家想聚焦纯粹的消费投资，尤其是对“酒”感兴趣的朋友，可以像我一样，选择食品饮料ETF（159843）进行布局，其持仓并不涉及医药板块，更加贴近传统消费。

作者：钱袋侦探社

4月16日，大盘延续弱势震荡，行业板块多数下行，银行独立向上，A股顶流银行ETF（512800）自水下后直线拉升护盘，场内价格顽强上涨0.4%，冲击日线7连阳。



板块个股多数飘红，农业银行、建设银行、上海银行盘中齐创历史新高！截至发稿，上海银行领涨逾2%，江苏银行、沪农商行、苏州银行、光大银行等7股涨逾1%。



拆解银行板块的韧性密码，外部扰动或将持续抬高市场波动率，银行股息吸引力进一步凸显。截至4月14日，银行ETF（512800）跟踪的中证银行指数股息率（近12个月）为6.36%，较10年期国债收益率（1.66%）超额4.7%，且仍在继续走阔；叠加板块市净率PB仅0.65倍，安全边际充分，政策组合拳亦有望对板块构成支撑。

中信证券表示，年内资本市场或受中美关税、国内对冲政策预期差、经济运行等多重因素交织影响，波动率或将持续偏高。在此背景下，银行股受益其财务数据平稳、分红价值确定、估值波动偏低等特征，全年相对价值和绝对价值乐观，建议增配。

顺势而起，攻守兼备！看好银行板块配置性价比的投资者可以关注银行ETF（512800）。银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，近三成仓位布局工商银行、农业银行、交通银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、江苏银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具。

数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等。

风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

截至10：39，中证A500指数跌0.73%，权重股中，工商银行、格力电器逆势上涨，立讯精密跌超3%，比亚迪、宁德时代跌超2%，五粮液跌超1%。

A500ETF易方达（159361）跟踪中证A500指数，数据显示，A500ETF易方达(159361)最新规模达143.03亿元，最新份额达153.89亿份。

消息面上，国家统计局今日发布数据，初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，在全球主要经济体中名列前茅。随着各项宏观政策继续发力显效，国民经济起步平稳、开局良好，延续回升向好态势，创新引领作用增强，发展新动能加快培育壮大。

中金公司认为，中国资产，特别是A股，展现出较强的韧性和投资吸引力。在区域政治和科技变化的背景下，中国资产具备相对优势。

易方达基金管理公司资产管理总规模处于行业前列，产品线齐全；指数投资经验超20年。易方达中证A500指数基金具备跟踪优质指数、费用低、交易优势大、方便场外参与以及投资分散化、跟踪市场表现、透明度高和适合长期定投等特点和优势。欢迎投资者关注A500ETF易方达（159361）。



关联产品：

A500ETF易方达（159361）

易方达中证A500联接A（022459）

易方达中证A500联接C（022460）

易方达中证A500联接Y（022930）

截至9:56，科创综指ETF建信（589880）成分股纳芯微、杰华特涨超6%，普源精电、东芯股份涨超5%。

英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。

东吴证券研报指出，2024年我国来自美国的半导体设备进口金额约337亿元，占总进口金额比重约为20%。中国宣布反制关税后，利好半导体设备国产化率的进一步提升。对于先进制程而言，随着国产设备商技术与服务的不断突破与成熟，且进口设备成本增加50%+，设备的国产化率有望加速提升。

科创综指ETF建信（589880）跟踪上证科创板综合指数。科创综指汇聚了集成电路、AI、生物制药、光伏、高端装备等产业链集群，聚焦战略新兴产业，成分股均为战略新兴产业上市公司，其中人工智能、半导体等行业的公司较多。



相关产品：

科创综指ETF建信（589880）

建信上证科创板综合联接A(023743)

建信上证科创板综合联接C(023744)

就在今天凌晨，海外芯片出口再遭限制，意味着“国产芯”的逻辑再度得到强化。

英伟达在一份文件中显示，与向一些地区和国家出口H20图形处理器相关的季度支出约为55亿美元。文件显示，漂亮国通知该公司，需要获得向部分国家与地区出口芯片的许可证。

这意味着，英伟达的算力卡向国内出货后续将面临一定阻碍，国产算力卡以及相关产业链的自主可控逻辑再度升温，早盘半导体题材走强，半导体设备ETF（561980）一度涨超1%。

值得一提的是，今年包括阿里巴巴的互联网大厂加大资本开支，也已经在大幅采购国产算力卡，消息显示某互联网大厂2025年国产芯片采购占比预计达35%。

而且在海外利空仍具备较大不确定性的背景下，半导体各环节的国产化率，后续也有望持续提升。

当前国内自主可控已具备一定基础，2019年后中国从美国进口集成电路产品金额比重持续下降，比重从2019年的4.4%下降至2023年的2.4%。不过在价值载量较高设计、先进制程制造等环节，国产化率还有较大提升空间。



此外，国内半导体行业通过并购等也有望增强自身能力，进一步缩小和国际大厂的差距。比如EDA行业中，据半导体行业观察，截止2024年的过去30年中，EDA行业累计发生近300次收并购，年初至今国内两大EDA龙头公司华大九天和概伦电子纷纷募资收购，国产化EDA和IP领先厂商的能力有望逐步补全。

总而言之，无论是海外利空催化还是国内厂商的实力增强，后续半导体自主可控主线有望持续演绎，可借助汇聚半导体设备龙头（北方华创、中微公司、中芯国际占比接近40%）的半导体设备ETF（561980）进行布局。

作者：A股小挖基

截至10:16，光伏龙头ETF(159609)成分股固德威飘红，正泰电器、太阳能、上能电气、TCL科技、林阳能源等微跌。

光伏龙头ETF(159609)流动性佳，数据显示，近1月光伏龙头ETF(159609)日均换手率6%左右，在同类基金中居前。

据报道，中国光伏行业协会近期组织召开了防止光伏逆变器和储能“内卷式”恶性竞争专题座谈会，会议初步审议了逆变器和储能行业健康发展倡议。座谈会上阳光电源、华为、中车、宁德时代等企业发言。

银河证券研报指出，光伏有望在25H2迎来触底反弹。需求走向高质量健康发展，在顶层高度重视及指导下，产业自律共识达成，产业链通力协作，持续推动技术创新，供给加速调整确定性强。结合周期，若需求向好则行业有望在25H2重迎增长期。

光伏龙头ETF(159609)紧密跟踪中证光伏产业指数，主要投资于光伏产业链的龙头企业，包括硅料、硅片、电池片、组件、逆变器、光伏设备等核心环节。

最新数据显示，光伏产业指数权重股包括隆基绿能（全球光伏组件龙头）、阳光电源（全球逆变器领军企业）、通威股份（硅料+电池片双龙头）、TCL中环（大尺寸硅片龙头）、晶澳科技（全球TOP级组件供应商）、锦浪科技（组串式逆变器龙头）等。指数前十大重仓股权重占比超50%。



相关产品：

光伏龙头ETF(159609)具有行业集中度高、流动性较好等特点，是布局光伏产业的便捷工具，有望受益于全球能源转型大趋势。

盘面上，三大指数集体调整，芯片板块逆势上涨。截至10：01，上证科创板50成份指数跌0.35%，权重股中，寒武纪涨超3%，拓荆科技小幅跟涨，九号公司跌超6%，联影医疗、传音控股、澜起科技跌超1%。

科创板50ETF(588080)跟踪上证科创板50指数，数据显示，科创板50ETF(588080)最新规模达607.25亿元，最新份额达589.97亿份，基金规模较一个月前增加1.49亿元。

消息面上，美国已启动对进口药品以及半导体对国家安全影响的调查。此外，英伟达公告称，日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向部分国家和地区出口需要获得许可证。

华泰证券研报称，模拟芯片多采用IDM模式，前十大模拟芯片公司中半数为美国公司。当前模拟国产化率约为20%水位，国产替代空间较大，当前行业汽车、工业等客户需求逐步回暖，行业进入并购整合阶段，竞争格局优化，国产替代有望加速。

科创板50ETF(588080)跟踪科创板50指数，从申万一级行业分类看，电子、医药生物、电力设备为指数前三大行业，权重占比分别为58%、10%、8%，前三大行业权重合计占比约77%；指数成分股中半导体、人工智能等领域的上市公司较多。



关联产品：

科创板50ETF(588080)

科创板50ETF联接A（011608）

科创板50ETF联接C（011609）

科创板50ETF联接Y（022895）

科创人工智能ETF（588730）

港股科技指数的关注度还没有恒生科技高，但是这个指数却实打实地跑赢了恒科不止一星半点。



可以看到，不管是去年924以来，还是2025年年内表现，恒科的表现都远远没有港科的表现好，每个阶段都差了将近5个点的收益。

这是为什么呢？

或许是因为恒科和港股科技指数之间，差了7%的医药和4%的新能源车。



从行业权重分布来看，两只指数在可选消费零售、软件服务、硬件设备三大细分行业上的分布较为接近，但是港股科技指数在汽车、医药生物领域的权重占比更高。

如比亚迪、吉利汽车等新能源车龙头，百济神州、药明生物、再鼎医药、微创医疗等医药领域明星企业，都是港股科技指数成份股，但不包含在恒生科技指数中。

最为关键的是，港股科技之所以比A股科技在一定程度上更吸引资金，一大原因就是港股上市的许多头部科技企业在AI技术的研发和应用方面处于领先地位，从AI基础层、技术层到应用层均有覆盖。

如腾讯控股、阿里巴巴等互联网大厂自身覆盖了AI上下游全产业链，不仅在基础技术研发上占据领先地位，还在应用场景的拓展上表现出色。在这一层面，港股科技指数和恒生科技指数都有布局。

而在应用层，智能汽车（比亚迪股份、吉利汽车），医药医疗（百济神州、药明生物、晶泰控股），在AI应用中同样有着丰富的场景。所以恒科和港科之间差的这7%的医药和4%的新能源车，就变得尤为重要。

也导致恒生科技两个阶段的表现都跑输了港股科技5%。

值得注意的是，截至4月15日，场内热门T+0品种$港股科技50ETF(SZ159750)$已成功站回5日、10日均线，显示当前或为关键支撑点位，属于较为不错的介入时机。如果后续指数能够站稳支撑位，港股科技行情有望再度演绎。



数据显示，港股科技50ETF(159750)4月以来日均成交超5亿元，流动性充足，并且支持T+0交易，日内可捕捉波段机会，或能凭借“科技+医药+新能源车”的差异化配置，成为本轮港股科技行情的领跑者。

作者：三好金融民工

4月16日早盘，三大指数集体低开，对科创板覆盖全面的科创综指盘中逆势翻红。ETF方面，$科创综指ETF招商(SH589770)$盘中上演V型反转，截至9:50涨超0.2%，并伴有显著放量，显示资金大幅流入。



数据显示，前一交易日，科创综指ETF招商(589770)获大额资金买入，单日净流入4.6亿。该ETF自4月9日以来持续被资金关注，已保持连续五日净流入，感兴趣的朋友或许可以跟随主力的脚步一起关注。



——为什么关注科创综指？

最近内外部影响很多，所以对手里的持仓非常慎重，就对比了一下科创板几个主要指数的特点和收益，发现可能还是科创综指更能把握整个科技板块的Beta。

1.三个科创指数的核心区别

指数 成分股数量 选样标准 特点
科创50 50 市值大、流动性好的前50只股票 聚焦科创板头部企业，代表大盘成长风格。
科创100 10 市值和流动性次于科创50的51-150位股票 覆盖中盘成长股，波动性较高，细分领域龙头。
科创综指 580+ 科创板97%的上市公司（动态调整） 覆盖全市场，反映科创板整体表现。
此外，从行业看，科创50青睐电子行业，科创100偏向医药生物行业，科创综指是综合指数，几乎囊括了科创板全部股票，投资更分散。

2.三个指数的历史收益

指数 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年
科创50 39.30% 0.37% -31.35% -11.24% 16.07%
科创100 30.28% 31.64% -31.26% -12.53% -8.56%
科创综指 47.13% 11.02% -26.73% -7.66% 1.23%
可以发现过去五年，科创综指有三年都跑赢了科创50、科创100，明显在震荡行情中相对抗跌，排除极端的上涨行情中也表现更优。

3.去年924以来主要指数收益对比



去年924以后，科技板块逐渐成为公认的主线，截至4月15日科创综指大幅跑赢沪深300、上证指数和创业板指，弹性十足。

——综上，科创综指更能把握整个科技板块的Beta

Beta反映的是某一资产相对于市场的系统性波动，而科创综指在衡量科创板Beta时更具优势：

（1）成分股覆盖全面

科创综指包含科创板全部上市公司（97%），而科创50、科创100仅覆盖头部或中部股票（合计150家）。

全面性使其更贴近科创板整体市场表现，避免因成分股局限（如仅大市值股票）导致Beta失真。

（2）行业分布更均衡

科创50集中于半导体、新能源等权重行业，易受少数龙头股影响；科创综指涵盖生物医药、高端装备、信息技术等更广泛的科创板行业，分散性更强，Beta更贴近板块真实风险收益特征。

（3）市场代表性更强

科创综指总市值覆盖率接近100%，而科创50、科创100分别覆盖约50%、15%的科创板市值。若仅用科创50衡量Beta，可能忽略中小盘股的波动贡献。

（4）动态纳入新股

科创综指在新股上市满1个月后即纳入，及时反映市场扩容影响；而科创50、科创100需按季度调整，存在滞后性。

成熟行业有“龙头效应”，而成长板块多有小公司逆袭，科创产业的竞争格局变化极大，如果大家不想错过个别“黑马”科技创新公司的发展、又想分享科技行业整体发展的红利，通过科创综指ETF招商(589770)在把握板块整体增长机会或许是最优解，同时还能弱化个股波动的影响。

作者：三好金融民工