今年以来南向对港股的偏爱程度，从相关ETF的资金流入情况，就足以窥见冰山一角。4月11日早盘，主要港股科技指数调整低开，截至10:08南向已净流入月33亿，“越跌越买”迹象愈加明显。

数据显示，上一交易日，场内热门T+0品种港股科技50ETF（159750）大涨4.48%，全天成交超2.8亿元。自4月2日关税确立以来，该ETF区间日均成交额高达1.78亿，市场关注度持续火热。



一、港股投资的四大逻辑

东莞证券指出，投资港股市场的逻辑大致有以下四种：

(1)新形势下的港股市场投资逻辑发生改变，港股市场定价权正在逐渐向南向资金转移;

(2)港股上市企业受本次关税政策影响相对有限;

(3)相比A股估值更低，股息率更高;

(4)跟A股市场相关性较低，能优化组合收益风险比。

——探究之下，会发现每一条都很重要。

二、港股受本次关税政策影响相对有限

拆分来看，我们会发现港股权重公司的海外业务敞口普遍不高，直接影响相对有限。

以代表性指数恒生科技的成分股为例：一方面指数中权重较高公司的海外市场收入占比相对较低；另一方面呈现明显的软件类，例如互联网公司的海外收入占比相对较低，普遍为10%上下，而海外收入占比相对较高的硬件类公司（例如消费电子），在指数中占比多数较低。



资料来源：Wind，申万宏源；其中阿里巴巴-W 的海外收入来源占比按 2024/12/31 三季报中“国际贸易”占比计算，约为 12.99%； 财务数据均截止 2024/12/31 财报，公司在指数中权重数据截至 2025/4/8；-为公司未披露收入来源地的口径数据。

所以总体而言，港股权重公司的海外业务敞口普遍不高，受关税的直接影响相对有限。再加上三月底内外资对港股2025年的盈利预期呈现上行态势，能够吸引大幅资金不断流入。

三、流动性注入与市场信心提振

4月以来，港股已经连续多个交易日维持百亿级净流入，周三更是突破355亿港元，创港股通开通以来最高纪录。科技股一向对流动性敏感度高，大规模资金流入直接缓解了其压力，从而加速市场情绪修复，推动港股多个板块呈现领涨态势，并且以大科技为领涨先锋。

二、估值性价比认可度高

港股科技板块经历前期调整后，估值重回历史低位区间，这段时间南向重点加仓腾讯、中芯国际、美团等科技龙头，也显示出资金对港股科技估值性价比的认可。ETF方面，港股科技50ETF（159750）盘中持续放量，单日涨幅最高超 8%，进一步验证其对低估值资产的认可和需求。



不过南向资金对港股科技板块的偏好其实呈现“哑铃型”特征——既聚焦 A1相关的新兴产业龙头，例如阿里巴巴、快手等兼具技术壁垒与盈利弹性的标的，也布局高股息资产，如受益于内地无风险利率处于低位的低估红利煤炭油气及电信板块。

如此前一个交易日，低费率$港股红利低波ETF(SH520550)$涨超2%，已经连续20个交易日保持资金净流入超7700万。

所以如果大家也想投资港股，不妨跟随南向的脚步—先通过港股科技50ETF（159750）把握科技龙头盈利改善和估值扩张带来的戴维斯双击；再通过港股红利低波ETF(520550)布局南向持仓较高、盈利预期稳定的红利方向。

前者囊括了中国科技十雄，标的指数年内涨幅是恒科年内涨幅的两倍；后者实施月月分红，并且是同类红利里费率最低一档，非常适合用哑铃策略双手布局。

作者：ETF红旗手

昨天阿美突然宣布暂停“对等关税”90天，颇有种朝令夕改的意思，不过对中国加税还是在125%。

数据显示，A股万得反关税指数本周已经上涨近17%，4月来的短短几天达到了22%的涨幅。ETF方面，相关度比较高的$畜牧养殖ETF(SH516670)$截至4月10日份额成功突破11亿，单日成交额将近8000万。

因此，市场最近对畜牧养殖板块关注度颇高，关于2025年能否出现超级猪周期的讨论也多了起来。





来源：Wind，截至2025.4.10

我们都知道，猪周期基本定律是：去化幅度决定猪价上行高度，复产进度决定猪价下行速度。

截至目前，对等关税由34%提高至84%，大豆、高粱、猪肉等加上之前的10%，中国已对美国这些产品累计征收94%的关税。所以在以下两条链路的传导中，2025年在关税扰动下猪价上涨的概率已经确定非常大。



但是猪价能上涨多久呢？

这个就要看今年猪周期的复产难度会不会升高。

2018 年行业经历非瘟之后，猪周期有所变形，上行时间非常短（仅四到五个月），反而二次探底时间很长，所以短期的高猪价导致行业盈利水平大幅收窄。主要是因为：

1. 非瘟带来行业高盈利，产业内&产业外资本大量涌入，导致修建大量猪舍，所以在复产过程中闲置猪舍得以快速使用，节约了资本开支和建设周期；

2. 后备优质母猪供应源源不断且生产效率边际提升，节约了外购母猪费用且放大了产能释放杠杆；

以上两个原因导致复产进程大大加快，严重缩短了猪周期的景气周期。



但是2025年情况有所改变——

1. 由于猪企在2021年步入亏损后放缓扩张进度，猪舍产能严重过剩，因此过去三年猪企并没有新增大额资本开支去修建产能。也就是说，一旦2025年猪肉上行，猪企有意愿扩张必须新建产能，没有现成的可用，那是至少一年的周期，而且需要资金。

2. 非瘟期间国内种猪大量损失，三元母猪盛行，所以2020年-2021年间进口了大量种猪，使得优质二元种猪逐步替代低效三元种猪。2025年在关税扰动下，进口种猪供应量将逐步减少，那么生产效率就会下滑。

更何况前两年猪企亏损严重，行业 top20 猪企产能利用率已提升至 81%，基本上很难再提升了，所以这次猪肉一旦进入上行区间，复产进程很难加快，那么景气期就会有所延长，“超级猪周期”确实很大概率会再次出现。

或许，这也是近期资金持续关注畜牧养殖ETF（516670）的原因：一旦猪周期上行周期拉长，通过均衡涵盖养殖龙头的ETF先行布局，无疑会较为完整地享受到行业上行的红利。



来源：中证指数官网，截至2024.4.10

数据显示，畜牧养殖ETF（516670）是场内跟踪中证畜牧指数中费率最低的一档，为0.2%/年，性价比极高。并且持仓中覆盖生猪养殖产业链，生猪成份股权重合计占比超60%，在布局猪周期时可以做个不错的先手。感兴趣的朋友可以关注一下ETF最近的走势和资金流入情况，选择合适的时机提前埋伏好。

作者：三好金融民工

截至10:02，光伏龙头ETF(159609)成分股石英股份涨停，微导纳米涨超2%，美畅股份，双良节能、禾迈股份、横店东磁等涨超1%。

近期市场剧烈震荡，资金持续加仓光伏龙头ETF(159609)。数据显示，光伏龙头ETF(159609)近5日资金净流入超2100万，近10日资金净流入超3200万。

光伏龙头ETF(159609)流动性佳，数据显示，近1月光伏龙头ETF(159609)日均换手率6%左右，在同类基金中居前。

4月10日，第十三届储能国际峰会暨展览会在北京开幕。展览会上，众多企业展示了各自在储能技术领域的最新成果和创新应用。

国海证券指出，全球工商储元年，分布式储能迎新增长极。工商储：经济性具备基础，备电需求提升。随光储成本不断下行，工商储在多地已具备一定经济性，同时，欧洲运用虚拟电厂技术部署储能解决方案，有效稳定电网波动，VPP模式撬动增量。东南亚、非洲等地备电需求持续存在，缺电频发有望进一步提升供电稳定性诉求。产业配套逐步成熟，政策扶持力度加强。

光伏龙头ETF(159609)紧密跟踪中证光伏产业指数，主要投资于光伏产业链的龙头企业，包括硅料、硅片、电池片、组件、逆变器、光伏设备等核心环节。

最新数据显示，光伏产业指数权重股包括隆基绿能（全球光伏组件龙头）、阳光电源（全球逆变器领军企业）、通威股份（硅料+电池片双龙头）、TCL中环（大尺寸硅片龙头）、晶澳科技（全球TOP级组件供应商）、锦浪科技（组串式逆变器龙头）等。指数前十大重仓股权重占比超50%。



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光伏龙头ETF(159609)具有行业集中度高、流动性较好等特点，是布局光伏产业的便捷工具，有望受益于全球能源转型大趋势。

4月11日早盘，半导体产业链再次领涨市场。截至9:50,南大光电、长川科技、中科飞测等涨超2%，海光信息、韦尔股份涨超1%，北方华创、中微公司等亦纷纷跟涨。

ETF方面，聚焦半导体产业链上游设备与材料的$半导体设备ETF(SH561980)$盘中涨超1.4%，并伴随显著放量，成交额超1300万。



值得注意的是，该ETF前一交易日已经成功站回5日、10日均线，即将冲破20日均线，技术面上行概率较大，显示当前或是不错的介入时机。



海外市场方面，懂王昨晚突然暂缓相关国家90天的关税，把在此指前的提税显得像是“烽火戏诸侯”。

虽然消息刚出纳斯达克指数一夜疯涨12%，亚太、欧洲市场也随之大涨，但规则“失常”带来信任危机，隔夜美股一路低开下挫。

客观来说，关税的反复跳跃对于A股与反关税概念相对独立的板块来说，并没有多大利空，反而还会带来一些利好——比如国产替代主线。由于此前几年半导体领域一直在推进全面自主可控，因此反而受关税冲击较小，并且有望加速推进。



从申万半导体指数和费城半导体指数2018年以来的走势对比可以发现，在上一轮半导体周期上行期间，申万半导体反弹的幅度较大，且从2024年9月开始，指数开始走出明显区别于费城半导体的独立行情。

招银国际指出，鉴于其收入仅由国内市场贡献(无海外收入敞口) ，美国对中国施加的对等关税在短期内对半导体设备公司影响不大。从长期来看本次关税事件将成为供应链本地化加速推进的催化剂，从而利好北方华创等行业领军企业。

后续随着中美贸易战升温，半导体国产替代进程持续加速，国产化率有望进一步提升，或为芯片板块继续带来显着提振。

但是半导体设备与材料环节技术壁垒较高，几乎是所有制造领域中最难进入的市场，因此想要选择合适的设备厂商进行投资，需要大量的经验与时间。

再加上成长行业波动较大、风险较高，所以对上游设备与材料感兴趣的朋友可以借道主题ETF进行布局，不但能把握国产设备龙头的发展红利，而且还能在一定程度上分散风险。



来源：中证指数官网，截至2025.4.10

数据显示，半导体设备ETF(561980)跟踪中证半导指数(931865)。标的指数是目前A股有ETF追踪的半导体主题指数中，“设备”比例较高的，前十大权重股分别为北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等半导体龙头，合计比例约77%。

大家可以通过ETF一起掘金半导体核心设备与材料机会。

作者：三好金融民工

懂王朝令夕改，关税之战逐渐演变为“懦夫游戏”，全球最大的美股市场也坐了一次过山车。前天纳指才暴涨了10%+，今天凌晨就一路低开，这种一天KTV一天ICU的风格可能巴菲特来了也把握不住。

对比之下，中国科技资产近日接连领涨。4月11早盘，对科创板覆盖度高达97%的$科创综指ETF招商(SH589770)$开盘半小时飙涨超2%，且伴随显著放量，资金抢筹信号明确。数据显示，该ETF此前三个交易日成功录得“三连阳”，自4月2日关税确立以来日均成交额高达5200万元。

——东升西落可能真的已经来了。



一、“去美化”浪潮进行到哪一步了？

早在2018年，中国科技板块就已经逐步开启“去美化”。截至目前，美国对我们的半导体、AI芯片等领域的封锁已持续5年。

近年来，中芯国际7nm芯片实现量产，华为基站核心部件国产化率超95%，国产大模型技术跻身全球第一梯队，中国硬科技突破持续超预期。

此次关税正在倒逼国产替代提速，驱动国内科技企业加速技术攻坚。叠加2025年重要会议明确“新质生产力”为核心战略，万亿级产业基金蓄势待发，当前阶段硬科技赛道确定性极强。

二、如何布局硬科技突围？

普通人炒股难，但跟住国运很简单。如果大家想布局硬科技突围，科创综指或许是当前最合适的指数——三大杀手锏：

1.一键打包585家硬科技龙头，从AI芯片到抗癌药，从量子计算到商业航天，全是美国“卡脖子”清单上的关键领域；

2.极致分散防暴雷：单一个股最高权重不到2%，前十大权重股占比仅15%，远低于科创50的50%；

3.弹性远超沪深300：2023年科创板营收增速22%、净利润增速18%，是主板的三倍！

——政策倾斜下，科创板企业有望收获技术突破与业绩释放的戴维斯双击，科创综指大概率会成为汇金、国新等机构的重点增持对象。

三、珍惜科创综指的底部机会

当美国科技股因关税扰动暴跌时，A股的硬科技板块正在绝地反击。数据显示，截至4月10日，科创综指较3月高点已回撤近30%，底部机会明显。



投资本质是赌国运，与其在美股刀口舔血，不如牢牢抓住家门口的“中国纳斯达克”，通过科创综指分享科技强国发展红利。目前科创综指估值已经回归到8%的历史分位，明显位于机会值以下，性价比凸显。



截至2025.4.10

ETF方面，数据显示，资金已连续两个交易日净买入科创综指ETF招商(589770)。

——操作策略：底部即机会，三步锁定胜局

1.分批建仓：若仓位低于30%，大家可以近期选择科创综指ETF招商(589770)回调时买入首仓，每跌5%加仓20%，摊薄成本；

2.定投平滑波动：每月工资定投科创综指ETF招商(589770)，将“科创板”变为“科技养老金”，无视短期震荡；

3.警惕追高陷阱：参考2020年白酒、2023年AI行情，历史级主线从不给二次抄底机会。

作者：ETF红旗手

当地时间4月11日，美股三大指数集体收跌，纳指跌4.31%，标普500指数跌3.46%，道指跌2.5%。大型科技股普跌，特斯拉重挫7.27%，英伟达、苹果分别跌5.91%、4.24%；

中概股走势分化，纳斯达克中国金龙指数跌1.14%，理想汽车、小鹏汽车涨超3%，拼多多跌6.16%。

特朗普宣布暂停对70余国加征关税90天，但维持对华125%关税，市场仍有不确定性。美国FDA调整药物试验政策，推动AI医药股盘后大涨。

有机构认为，关税风暴损害美国可靠性，市场修复需更长时间。中国时间4月11日早盘，纳斯达克ETF（513300）跌超3%、标普ETF（159655）跌超4%。

港股早盘反复波动，截至发稿，港股科技50ETF（159750）涨0.11%，早盘一度低开超1%，下方回踩半年线（120日均线）。成份股华虹半导体涨超7%，中芯国际涨近4%。



东莞证券分析认为，港股上市企业受本次关税政策影响相对有限。从港股结构上来看，港股市场主要集中在科技、金融和消费三个行业，市值占比达到 61.56%，而中下游制造业相对较少，受国际贸易摩擦和关税政策影响有限。特别是港股中的互联网和软件服务类企业，其业务布局深度扎根于中国内地市场。例如，腾讯、美团、阿里巴巴等企业的核心收入来源是中国庞大的用户群体，海外业务占比相对较小。

当前来看，港股市场定价权正逐渐向南向资金转移。2024年全年，南向资金净流入7440.31亿元，超过2022年和2023年净流入之和，创历史新高。今年以来南向资金有加速流入的趋势，截至4月10日，今年以来南向净流入已达5349亿元人民币，已达到去年72%的水平。

从结构上看，科技+金融是南向资金主要布局方向。年内净流入第一的行业是非必需性消费（包括阿里巴巴、美团、比亚迪股份、吉利汽车等），金融业和资讯科技业（包括腾讯集团、小米集团、中芯国际等）位居二三。

东莞证券指出，国内有效需求不足，地产尚未显著回暖的情况下，预计名义利率延续低位，截至4月8日10年国债收益率1.66%，资产荒现象延续。虽然港股市场在本轮冲击中回撤较大，但是不会改变港股市场基本面更优、估值更低的本质特征，后续流动性风险释放完毕、市场情绪稳定后，港股的回弹力量也可能会更大。

从相关指数表现来看，港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技指数（CNY）弹性更佳。年初以来至4月10日，累计涨幅12.16%，显著跑赢恒生科技指数，阶段最大回撤也相对更小。



港股科技指数同时覆盖互联网、医药、新能源车、半导体等科技领域，该指数为市场上唯一100%覆盖“科技十雄”（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际）的港股科技类指数，且权重占比高达70%，对各领域科技龙头均有布局。

截至9：34，国证机器人产业指数涨1.07%，权重股中，全志科技涨超3%，三丰智能涨超1%，石头科技、麦格米特跌超1%。

机器人ETF易方达（159530）跟踪国证机器人产业指数，人形机器人含量高，是跟踪该指数的规模最大的ETF产品，截至2025年4月9日，规模达到6.64亿元。2018年以来指数年化收益率7.8%，较同类高5.1 pct，长期收益更好；924以来年化收益83.7%，较同类高24.7pct，弹性更好。

国证机器人指数样本空间包含机器人本体、核心零部件和其他机器人相关产业公司，样本空间更贴近人形机器人产业链。指数中人形机器人相关公司权重达到53%，较同类主流机器人指数高15个百分点。

消息面上，三星公司于本月在欧洲获批一项新专利(WO2025071029)，涉及其Ballie机器人的投影设备和智能交互技术。据悉，三星此前已宣布将于今年夏季在美国和韩国市场正式发售Ballie机器人。此外，三星与谷歌将合作推出球形机器人。

另一方面，上海市柔性医疗机器人重点实验室正式揭牌，实验室立足于多学科领域创新交叉融合，以复杂的生命体作为切入点，研发普惠化、智能化的基层可推广的新型医疗机器人产品。

华西证券发布研报称，人形机器人的感知决策需要依赖大模型提供的“大脑”，肢体控制则依赖于“小脑”—运动控制系统。运动控制器为核心壁垒最高。运动控制系统需求短期看顺周期复苏，中长期看制造业升级与机器人产业爆发，尤其是人形机器人的迅速发展，将为运动控制带来更广阔的发展空间。



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机器人ETF易方达（159530）跟踪国证机器人产业指数，聚焦人工智能硬件终端，覆盖机器人产业链上下游各环节核心标的。场外也有基金份额：（联接A：020972、联接C：020973）。

随着上市公司年报逐步披露，各家分红情况也逐一清晰。截至4月10日，A股已有1095家公司官宣年报分红，合计分红金额1.11万亿。值得关注的是，行业龙头凭借较为稳健的基本面再度成为分红主力。

以集合了各行业龙头的中证A500指数为例，同期数据显示，目前有198家公司宣布将进行年报分红，累计现金分红总额为8363亿元，占A股上市公司目前总分红金额的约75%。

从金额上看，百亿元级的超大红包频频出现，其中工商银行、中国移动、招商银行拟分红总额均在500以上，中证A500指数中超过百亿分红量级的上市公司有21家。

从行业看，各行业龙头成为派息绝对主力。除了传统的银行、白酒、通信，宁德时代、比亚迪拟派息金额也分别达到了近200亿元、121亿元。此外海尔智家、紫金矿业、海天味业、长城汽车等多股拟分红金额均在30亿元以上。



与此同时，覆盖了上述龙头标的的ETF也在同步施行分红。4月11日，招商旗下A500指数ETF（560610）发布年内首次分红公告。本次分红，该ETF每10份基金份额分配0.01元。分红权益登记日为2025年4月15日，现金红利发放日为2025年4月21日。



招募说明书显示，A500指数ETF（560610）本基金每季度至少进行一次收益分配，每季度最后一个交易日对基金相对标的指数的超额收益率进行评价，当超额收益率大于 0.01%时，本基金将进行收益分配，收益分配比例不低于超额收益率的80%。也就是说，该ETF采取的是季季评估分红，且分配比例不低于超额收益率的80%。

对于当下市场，银河证券最新分析认为，中国市场方面，权益市场表现值得期待。国内大循环的完备性足以让中国在全球“抗差逻辑”下相对美国具有核心优势。“加征-反制-再加征-再反制”对于权益市场定价造成一定困扰，防御主题表现更优；中期视角，以确定性拥抱不确定性，内需、硬科技或为主线。

华安证券表示，稳市措施已然上路，外贸对冲政策有望加速出台，对当下位置上的A股无需悲观。展望后市，该机构认为前期滞涨、低估值叠加有潜在催化剂的方向值得关注。

港股近期明显回暖。港股高股息板块明显反弹。数据显示，截至4月10日，港股红利低波ETF(520550)获资金连续20日净流入，累计约7600万，势头不止。

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海通证券发表研报称，宏观高频数据看，Q1经济运行平稳，消费、汽车及资源品中有结构亮点。工业企业利润看，整体增速降幅收窄但行业差异大，汽车、船舶等装备制造，有色表现较好。盈利一致预期看，年初以来全A预期基本持平，非银、有色、部分科技及制造领域业绩预期上修。短期市场行情波动或增多，震荡期间可关注红利。

据了解，港股红利低波ETF(520550)以全市场最低费率（综合费率0.2%）降低持有成本，其月度分红机制和T+0交易特性进一步提升了资金效率；持仓结构上，金融、能源等成熟行业构筑安全垫，同时通过单一个股5%的权重上限实现风险分散，剔除阶段跌幅过大的股票规避“股息率陷阱”。