4月14日，芯片产业链回调整理。数据显示，$半导体设备ETF(SH561980)$上周日均成交额超过7400万，连续2日类获近1300万元资金净申购，ETF规模涨至近8亿元，显示有资金持续增仓半导体上游设备与材料环节。



消息面上，美国近日宣布对部分半导体产品及设备豁免“对等关税”，同时中国半导体行业协会发布《关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知》，明确以“晶圆流片地”作为原产地判定标准。两项政策叠加，对国产半导体设备产业影响深远。

一、美国关税豁免范围的双向效应

美国此次豁免的半导体设备包括刻蚀机、离子注入机、薄膜沉积设备等（如HS编码8486类），但豁免条件要求“美国成分≥20%”或原产地非中国。这意味着：

1.出口设备成本可能降低：若国产设备含美国技术或零部件（如应用材料、泛林集团的技术授权），其出口至美国的成本可能下降，利好国产设备国际竞争力提升。

2.国产设备本土替代加速：美国对华高关税仍针对原产于中国的设备，倒逼国内晶圆厂优先采购国产设备以规避风险。例如，中微公司的刻蚀机、北方华创的薄膜沉积设备已在国内市占率超40%。

二、原产地规则重塑供应链，国产设备需求或激增

中国半导体行业协会的《通知》明确，集成电路原产地以“流片地”为准，而非封装测试地。这一规则直接回应了美国对中国输美商品加征125%关税的反制措施，旨在通过关税杠杆迫使产业链向国内转移。

根据平安证券分析，美国本土晶圆厂（如英特尔、格芯、美光）生产的芯片将因高额关税丧失价格竞争力，而国内设计企业为规避风险，可能将流片环节转移至中芯国际、华虹半导体等本土代工厂，带动国内晶圆厂扩产需求。

这一政策变化将对半导体设备国产化形成直接利好：

1.订单回流：海外代工订单大概率会转向国内，本土晶圆厂需加速扩产，设备采购需求有望激增。

2.进口替代：美国半导体设备（如应用材料）因关税成本上升，国内厂商采购意愿转向北方华创、中微公司等国产设备商。

3.技术突破：政策倒逼下，光刻机、量检测设备等“卡脖子”环节国产化率有望加速提升。

三、需求复苏与国产替代共振，设备厂商业绩弹性显著，优选精准覆盖设备龙头、流动性与成长性兼备的主题ETF。

当前半导体设备行业处于周期复苏与国产替代的共振阶段：

1.周期复苏：全球半导体设备支出在AI、数据中心需求驱动下持续增长。SEMI预测2025年全球300mm晶圆厂设备投资同比增长24%至1232亿美元，中国仍是最大市场。

2.国产替代提速：2024年中国半导体设备国产化率约20%-30%，而《通知》落地后，国内晶圆厂对国产设备的验证与采购意愿有望显著增强。

从市场表现看，4月11日，聚焦芯片产业链上游的半导体设备ETF（561980）单日涨幅超3%，成分股华峰测控等涨停，反映资金对设备板块的强烈信心。

该ETF跟踪中证半导体产业指数，前十大成分股包括北方华创（权重15.12%）、中微公司、华海清科等设备与材料龙头，合计占比超75%，具备以下三个核心优势吸引资金：



——高弹性：设备环节技术壁垒高，国产替代空间广阔，龙头厂商在政策支持下业绩爆发力强，如华海清科2024年净利润同比增长近400%。

——流动性充裕：ETF近两周日均成交额将近6700万元，支持大额资金进出。



——估值合理：尽管板块近期反弹，但设备企业2025年动态市盈率仍处于历史中枢水平，具备安全边际。

大家或许采取以下两种方式布局：

1.定投+分批建仓：利用板块回调（如4月初市场调整）降低持仓成本和后续板块调整机会。

2.关注政策催化：如国内外关税规则变动、国产光刻机量产、大基金三期注资等事件。

——美国关税“松绑”叠加原产地规则重塑国产替代供应链格局，设备国产化已从“可选”变为“必选”，攻守之势异也。国产替代浪潮加速的2025年，希望每一个朋友都能抓住芯片产业链“突飞猛进”的机会。

作者：三好金融民工

经过上周市场剧烈波动，当下进入以关税政策博弈为主导的第二阶段。机构多认为，考虑到投资者情绪释放或较为充分、逆势资金力量足、逆周期政策预期强，叠加当前A股上市公司处于估值洼地，核心资产或再度迎来做多的重要时间窗口。

数据显示，截至4月13日，中证A500指数最新PE估值为13.93倍，处于上市以来38.41%的历史低位，横向和标普500指数24.71倍的估值比，仍处于偏低位置。

此外，随着市场调整叠加上市公司积极落实分红，今年以来，中证A500指数股息率持续走高。Wind数据显示，截至4月11日，中证A500指数股息率达3.25%，处于指数发布以来95.35%的高位水平。

产品层面，随着指数股息率走高，相关ETF分红也在持续进行中。上周，A500指数ETF（560610）发布今年首次分红公告，每10份基金份额拟分配0.01元，分红比例为0.11%。分红权益登记日为2025年4月15日，现金红利发放日为2025年4月21日。

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根据招募说明书，A500指数ETF（560610）本基金每季度至少进行一次收益分配，每季度最后一个交易日对基金相对标的指数的超额收益率进行评价，当超额收益率大于 0.01%时，本基金将进行收益分配，收益分配比例不低于超额收益率的80%。也就是说，该ETF采取的是季季评估分红，且分配比例不低于超额收益率的80%。

面对短期市场波动，中信证券表示，预计4月国内的政策应对以预防和试点为主，而年中将迎来政策规模的扩容，在中央汇金等主体稳定市场的坚定决心下，提振了市场信心、缓解了流动性风险、消化了大量受迫性卖盘，A股短期的“筹码底”已经见到。

摩根士丹利最新观点认为，上市公司积极提升股本投资回报，政策环境对民营经济给予进一步的呵护和支持，还有中国在全球高科技领域竞争中的突破，这些因素让外界看到了中国股市在多层面上出现明显的结构性改善。因此，当前是全球投资人增加对中国股票配置的最佳时机。

4月14日，两市大幅回暖。截至10时2分，中证红利质量ETF(159209)涨0.73%，盘中冲击五连升。资金密集布局，截至4月11日，该基金5日4度净流入。

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分析指出，在外部关税政策扰动及市场波动加剧的背景下，红利资产的防御性需求显著提升。中证红利质量指数成分股兼具高股息与高质量特征（如盈利稳定、分红能力强），成为资金避险的重要工具。同时，政策层面鼓励上市公司提高分红比例（如“新国九条”及央企分红政策），进一步强化了红利资产的长期配置逻辑。



据了解，中证红利质量ETF(159209)跟踪的中证全指红利质量指数选取 50 只分红稳定、股息率较高且盈利持续性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映具有较强分红和盈利能力特征的上市公司证券的整体表现。以“红利+质量”双因子筛选机制筛选出兼具“低估值”+“高质量”双重护城河的优质企业。

港股跳空高开，恒生指数涨超2%，再鼎医药涨超14%，蔚来-SW涨超8%，比亚迪电子、小鹏汽车-W、华虹半导体、百度集团-SW等跟涨。场内热门T+0品种港股科技50ETF（159750）涨2.59%。

南向资金“爆买”港股

上周港股波动剧烈，但南向资金大幅流入，显示出了强烈的逢跌布局意愿。

4月9日，南向资金单日净买入355.86亿港元，刷新历史最高单日净买入纪录；上周南向资金净流入日均156亿人民币、总计779.7亿，创2021年以来新高。



交易层面，根据华泰证券测算，过去一周恒指周平均沽空交易占比约15.1%，近一周大幅上行5.0pct，空头交易或接近拥挤水位。

华泰证券认为，在第一波对等关税扰动发生后，坚定看好港股相对收益表现，原因是：1）产业上，市场中业绩与关税敏感性较高的出口链及中游制造企业市值占比较低；2）科技企业盈利表现或将持续支持港股行情演绎；3）外部冲击扰动下，市场或对内需政策存在较大预期。

目前是布局时机吗？

中金公司指出，恒指在20500点已经计入了类似于2018年底的情绪，也是短期市场可能震荡的中枢。虽然部分投资者会对以2018年底的情绪为参照有疑虑，但2018年除了突如其来的贸易摩擦，还有始于年初的金融去杠杆，更有2018年10月-12月美股大跌接近25%的动荡，因此一定意义上也是合适的。

估值方面，港股科技指数最新估值为20.73倍PE，处于3%历史分位数，已于2024年9月水平相当。



数据统计截至2015.4.11

中金认为，美国科技股与其他新兴市场估值情况，中国科技股和中资股整体估值也相对合理，而本轮大跌过后科技股估值出现一定吸引力。

配置上，关注三条主线：1）有科技叙事支持且对出口敞口较小的互联网科技仍是主线，可与分红资产互相轮动。2）对余下泛消费和顺周期部分，更依赖宏观政策和整体杠杆修复，如果财政能够对冲，内需相关的顺周期板块会有更好的机会。3）此外，出口相关板块敞口更大，来自美国收入占比更高的家电、电子设备、海运等需关注关税进展。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临因投资境外市场所带来的汇率风险以及港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

14日早盘，科网龙头带领港股继续上攻，恒指开盘涨逾2%，恒科指涨超3%，阿里巴巴-W领涨逾4%，快手-W涨超3%，哔哩哔哩-W、腾讯控股、小米集团-W均涨逾2%。重仓港股互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格现涨2.16%，连涨4日。



尽管关税扰动带来的不确定性仍存，但得益于中央汇金释放积极信号、南向资金的创纪录买入、以及投资者情绪上对关税“加码”的逐渐“脱敏”，均对港股向上修复构成了强劲支撑。

上周三（4月9日），南向资金单日净买入355.86亿港元，刷新历史最高单日净买入纪录。整周来看，南向资金净买入金额高达822.5亿港币，显示出了资金抄底的强烈意愿。

ETF资金方面，港股互联网ETF（513770）近日亦持续获资金增仓，以真金白银看多板块后市表现。上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）连续4日获资金净流入合计达4.92亿元。



值得注意的是，港股估值已再度回到历史低位的高性价比区间，截至4月11日，港股互联网ETF（513770）跟踪的中证港股通互联网指数市盈率PE为21.04倍，仅位于上市以来6.79%分位点，当前位置安全边际及性价比充足。



变局时刻，把握高弹性！港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类 017125；C类 017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，通过重仓港股互联网龙头，成为本轮港股科技行情的高效投资利器。数据显示，本轮行情启动以来至3月末，中证港股通互联网指数累计涨幅超33%，明显优于恒指、恒科指同期表现，区间最大涨幅更是高达53.59%，领涨弹性突出。



注：中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

截至2025年3月31日，港股互联网ETF（513770）年内日均成交额7.14亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！

提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等。

风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

4月14日，AH两市齐涨。截至9时38分，港股红利低波ETF(520550)涨1.00%，冲击三连升。资金热度不减，截至4月11日，该基金获资金连续21日净流入，累计约7600万，份额创上市以来新高。

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分析指出，恒生港股通高股息低波动指数兼具高股息（7%以上）与低波动特性，成为险资、社保等长线资金的配置重点。其成分股集中于金融、能源等成熟行业，叠加港股通不受QDII额度限制、国企改革提升分红稳定性等政策红利，形成"高分红+低回撤"的双重优势。

另有研究称，近日，在美国关税政策扰动下，全球股市出现较大震荡。目前关税政策仍存不确定性，但是，南向资金整体仍在流入且金额较前两周明显扩大，截至4月10日，本周南向资金累计净买入已达705.6亿港元。美国加征关税不改中国资本市场长期向好趋势，充分的政策空间和整体较低的估值使得港股仍具有较大吸引力。

据了解，港股红利低波ETF(520550)的设计上采用全市场最低综合费率（0.2%）及月度分红机制，进一步吸引追求稳定现金流的投资者。

14日早盘，受海外关税政策利好变动影响，创业板人工智能指数高开，CPO概念股继续反弹。截至发稿，中际旭创领涨7%，天孚通信、锐捷网络、博创科技、光库科技等多股涨超4%。

热门ETF方面，全市场首只的创业板人工智能ETF华宝（159363）高开，场内价格上涨2.64%，实时成交额快速突破2200万元！



消息面上，美国4月11日宣布，部分科技产品“豁免关税”。豁免产品包括电脑、存储设备、通信设备、平板电脑、笔记本电脑、液晶屏、投影仪等。其中产品税号8517.62.00 的通信设备主要包括光模块、服务器、5G 基站控制器、激光器等。

国信证券表示，目前我国光模块、光通信产品全球领先，是AI基础设施建设的必要环节，“豁免关税”有望缓解近期“关税”带来的负面影响。中信建投认为，关税后续的情况以及具体影响仍需持续评估,但从美国的最新豁免政策来看，有可能让市场情绪有所恢复，接下来超跌的标的股价可能有所修复。

把握AI修复机会，建议重点关注全市场首只创业板人工智能ETF华宝（159363）及场外联接（A类023407、C类023408）。资料显示，创业板人工智能ETF华宝（159363）被动跟踪创业板人工智能指数，一键布局算力硬件+算力软件+AI应用三件套，高效地捕捉AI主题行情，“光模块”龙头含量高，充分享受全球AI产业链红利。

此外，创业板人工智能指数当前动态市盈率估值为61.12倍，仅处指数发布以来（2024年7月11日）约17%分位点，估值较高点回落明显，当前或具备显著的估值性价比。

数据来源：沪深交易所、深证信息等。注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。

风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

4月14日早盘，港股高开高走，恒生医药ETF（159892）涨超4%，在全市场ETF中涨幅靠前。再鼎医药大涨超13%，药明合联、百济神州等领涨。



中信建投表示，全球流动性有望继续改善，国家政策鼓励产业创新，继续看好有全球竞争力的优质创新药公司。



恒生医药ETF聚焦创新药、CXO等概念，持仓荣昌生物、康方生物、和黄医药、翰森制药、乐普生物等标的，在AI技术浪潮下有望迎来修复行情。



恒生医药ETF联接（A类：016970，C类：016971）

4月14日，三大指数集体高开，立讯精密、京东方涨超2%，工业富联上涨3.88%，歌尔股份涨超4%，消费电子50ETF（159779）上涨1.65%。



消息面上，美国方面最新宣布免除智能手机、电脑、芯片、集成电路器件等电子产品的“对等关税”。



在此利好消息的冲击下，民生证券在4月12日的最新研报中表示，果链将有望迎来EPS修复。



值得一提的是，上周以来，蓝思科技、立讯精密、歌尔股份等多家国内头部果链企业，已先后发布了回购公告。苹果及其供应链公司过去几周跌幅较重，在关税豁免消息传出后，确实不乏迎来逆袭的可能。



据财联社，3月12日-4月12日，消费电子概念上市公司获机构密集调研，其中立讯精密、安克创新、闻泰科技、蓝思科技近一个月机构来访接待量分别为681家、262家、248家、189家。



消费电子50ETF（159779）追踪消费电子指数，其标的指数从沪深A股中选取了50只涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司股票作为样本，其前十大成份股涵盖了立讯精密、中芯国际、京东方A、寒武纪、韦尔股份、工业富联、澜起科技、兆易创新、歌尔股份、长电科技。

上周关税事件扰动资本市场，周末双方争论焦点来到半导体等电子品种。根据海关总署的相关规定，集成电路以流片地认定为原产地。随后传出美“对等关税”的“豁免”清单涵盖消费电子 、半导体；隔夜又传出消息，朗普表示他将于周一(当地时间14日)公布美国政府对半导体领域关税的详细信息……



短期看美国关税政策反复横跳，对于A股投资者来说，相对明确的一点是，关税或只是表面因素，更深层次还是中美贸易战背景下自主可控重要性再次提升，更多板块有望受益。



资金面上，在不确定的市场环境下，有资金持续增仓半导体等自主可控条线。上交所数据显示，半导体设备ETF（561980）连续2日类获近1300万元资金净申购。



招商证券认为，中美关税持续博弈，叠加美国出口管制加剧，在此背景下，国内半导体产业链自主可控预期持续强化；同时，各公司陆续发布25Q1业绩预告，细分环节边际复苏趋势明显。建议关注①受益于国产替代进程的模拟/代工/设备等板块；②景气周期边际复苏叠加创新加速的存储/SoC板块；③受益于国内AI生态发展的国产算力芯片等。



中信证券建议关注两条投资逻辑：一是关注低国产化率环节，尤其是海外龙头是美系厂商的细分领域。二是China for China+本土化制造必要性提升，关注制造。



行业层面看，国泰海通认为国内工艺制程技术不断进步、晶圆厂的产能利用率满载、Local for Local 的需求不断增加，先进/成熟制程的扩产幅度将超市场预期；且 2.5D 以及未来 3D 先进封装的技术不断演进，先进封装的扩产有望 今年下半年开始。